财新传媒

8
2017

《劝酒令》

作者:宋光辉 (微信号:jobofsong),著有《资产证券化与结构化金融》,《财富第三波》,欢迎交流。


30
2016

《财富第三波》苏州读书会之负利率下的资本狂欢

吴晓波苏州书友会、结构化金融微信公众号、机械工业出版社华章书院

2016年3月26日,在吴晓波苏州书友会的大力支持下,《财富第三波》读书会在苏......


18
2016

首付比降了,该买房吗?

作者所在的上海地区的房子,最近租金与售价都在上涨。看报道全国似乎也如此。什么情况?

2016年2月1日,央行发布《关于调整个人住房贷款政策有关问题的通知》。通知中提到:在不实施“限购”措施的城市,居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款,原......


29
2016

我来说说为什么国家需要救市

汇市危急!股市危急!
 
自进入2016年以来,中国人民币波动汇率加大。即使在央行出手维护稳之后,贬值预期一直没有有效消除。与此同时,股票市场的上证指数也从3500点的高位下跌跌破2700点。各种论调此起彼伏。国际做空中国的声音骤然升温。市场空头高调出击,意图对于中国进行汇股双杀。
 
   在此紧要关头,笔者呼吁国家队出场,拯救万千股民于水火。如果放任市场自发运行,流动性压力之下,市场将会出现严重超调,对中国资本市场发展乃至经济产生重大负面影响。
股票市场上涨时,股民们不会想到主动多分给政府盈利,而在股市下跌时却呼吁政府救市?有人会质疑这到底合理不合理。先不谈......


28
2016

美国加息是“纸老虎”

自美元加息以来,美元开始走强。全球很多货币出现贬值,一时间风声鹤唳。受此影响,中国的人民币近期汇率也出现大幅波动。市场对于人民币贬值的预期日益加强。
 
   我们之前分析过,由于中国的经济基本面强劲,以及手握3万亿美元外汇储备,人民币完全不用担心美元加息以及由此而引起的美元走强的冲击。对于人民币贬值的预期更多的是来自于投资者预期中国政府可能通过汇率贬值来提振出口,并以此来推动经济增长。因此,人民币贬值的压力其实正来自于我们担心人民币贬值本身。正如罗斯福所说的“我们唯一恐惧的是恐惧本身”。
 
   还有一个更为重要的并且被忽略的观点是,美......


25
2016

为什么老是暴跌,中国股市存在内在缺陷!

股市本周仍然大跌,上证指数跌破2900点。众多投资者损失惨重。

股票市场被称为经济的晴雨表。普通的投资者错误的认为股票市场会如实的反应经济的运行情况,这被投机大师科斯托拉尼讥讽为外行的观念。

关于股票市场与实体经济两者的关系,科斯托拉尼有一个精辟而形象的比喻。“一个人在街上散步,旁边是他的狗。狗总是这样,它跑到前面,但一会儿就跑回到主人身边。然后,它又跑到前面,看到自己跑得太远了,就又跑了回来,一直是这样。最后,他们两个到达了同一个目的地。当人慢悠悠地走了一公里时,狗却跑来颠去地跑了四公里。这个人就是经济,而狗就是股市。”

科斯托拉尼的小狗比喻,指出了股市围绕经济上......


25
2016

打爆人民币空头,否则无法血耻

中国股票市场自进入2016年以来,出现大幅调整,目前上证指数已经跌破3000点以下。对于股票市场的不良表现,有很多观点解释。我们认为,最关键的是人民币的汇率。正是对于人民币汇率的升贬预期的不明确,尤其是贬值预期的加剧,导致股票市场的大幅下跌。
 
   随着央行对于汇市的干预,以及各方底牌的清晰,人民币汇率波动得到了缓解。1月23日,新华社在一篇评论文章中称,随着中国央行采取措施来稳定人民币汇率,一些试图做空人民币的“激进”投机客将遭遇巨大损失。种种迹象表明,中国有可能通过加强资本管制,以控制资本外逃及人民币汇率的波动。这是一种值得市场乐观的现像。
 
我......


19
2016

证监会主席肖钢长篇讲话你到底看懂了吗?

1月16日,证监会主席肖钢同志在全国证券期货监管工作会议上发表讲话。会后公布的讲话稿洋洋数万言。作为资本市场的掌门人,肖钢主席的讲话引起了资本市场以及整个社会的普遍关注。

虽然这次讲话被很多人戏称为史上最难作的工作总结与年度计划,但是如果没有2015年股灾以及2016年新年以来的股市暴跌,2015年的证监会向社会各界交出一份满意的答卷。然而,证监会最终还是不得不为整个资本市场的不尽如人意的表现承担了责任。

肖钢主席在会议讲话中坦承“证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题”。依据笔者对于金融和经济的研究,证监会为2015年的股灾承担了过多本不应该由其承担的责任。对于真正市场化的资本......


8
2016

读书会 | 股市乱局之《财富第三波》,上海

股市能够致富,常人皆知,然而幸运者少,不幸者众。股市进入市场化阶段之后,乱像纷呈。股市之乱,乱在形势。思想方面缺乏现代金融学之素养,条件方面缺乏现代金融体系之支撑。想到与想透,一字之差,差之千里。
《财富第三波》理论基础源于《新货币论》,旨在探寻财富奥秘。《新货币论》结合经济学与金融学。经济学思想方面抛弃凯恩斯主义,回归凯恩斯精神。金融学思想方面,拥抱索罗斯与伯南克之新金融思想,更多体现结构化金融与金融工程学的实用思维。
股票价格之实来自于微观企业之现金流贴现,中国当前缺乏能够将现金流贴现之证券化体系。股票价格之虚来自于宏观货币之泡沫化驱动,中国当前缺乏信用货币时代之泡沫驾驭经济......


5
2016

宋光辉主讲万得3C会议,畅谈第三波财富机遇(下)

我是有自己根据的,我认为我们股市三年一万点是基本可定,这个可定跟实体面没有半点关系,因为......


5
2016

宋光辉主讲万得3C会议,畅谈第三波财富机遇(上)

各位参加万得3C会议的听众朋友下午好!今天非常高兴能够有机会与大家在这样的一个圣诞节的时间讨论第三波财富机遇的话题......


5
2016

宋光辉主讲万得3C会议,畅谈第三波财富机遇(中)

我为什么要写新货币论?就是让大家摆脱原有的对货币定义、货币政策工具、货币传导机制等的成见,突破这些成见,是我们理......

十二
21
2015

王石老矣,尚能战否?坐看高手如何过招

王石强硬回应,激起千重浪。全国人民热议,朋友圈段子不断。由于《财富第三波》将王石领导的万科作为成功抓取三波财富浪潮的经典案例。因此作者也赶工,连写了几篇文章。

从经济史与万科的发展来看,王石曾经打君安,战迅驰,纵横四海攻城取地,而且不搞贿赂不留案底,简直不可战胜。其与万科所驾驭的资源、对战略的把......

十二
21
2015

王石万科事件时,看看真正的“门口野蛮人”

近日王石大战野蛮人,针对万科实际控制权,引发全社会关注。王石能够战胜他所鄙视的信用、能力等后辈企业家的挑战,笑到最后吗?

从经济史与万科的发展来看,王石曾经打君安,战迅驰,纵横四海攻城取地,而且不搞贿赂不留案底,简直不可战胜。其与万科所驾驭的资源、对战略的把握以及强大的执行力,在中国无出其右。能......

十二
21
2015

“宝能姚”挑王石,新生代企业家能否成功篡位?

近日,“宝能系”欲恶意收购万科成为市场热点事件,近日微信圈流出的王石的内部讲话,针对野蛮人的强硬回应,更是将事件推升为社会热点。本文作者认为,这背后隐含着重要的社会意义,是我们领悟中国社会下一阶段潮流的关键。

王石之战略把握能力与执行能力,放眼中国,无出其右。与王石们同时代的优秀企业家们,与中国人民一起,创造了一个时代。收取了财富、......

十二
21
2015

王石大战野蛮人,谁将是下一个万科?

据说是因为“野蛮人”的恶意收购的原因,万科股票连续高速上涨,从15块上涨到22块,不少有幸在之前买到万科股票的中小股东肯定乐开了花。基于我之前对房地产行业的总体看空,我没有买入一股万科,痛悔莫及。如果时间能够重来,我愿意在11月30日那天,借钱买它个一万股。

万科被人恶意并购的事件,成为近日热......

十二
18
2015

美元加息日,我也来谈谈货币战争

2015年12月17日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点,新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。这是美联储2006年6月来的首次加息,也意味着,全球最大的经济体正式进入加息周期。加息周期通常意味着美元走强与全球流动性收紧。全球新一轮的金融危机甚至经济危机悄然开幕。

十二
11
2015

华章书院 |《财富第三波》陆家嘴读书会(12月19日,上海)

中国经济经过三十年高速发展,如今正面临着重大的历史转折点。经济需要转型升级、金融需要更新换代。

十二
7
2015

财富第三波 | 一遇经济下滑就喊贬值太没骨气,害人害已

当前全球经济处于动荡之际,随着美元走强,很多国家的货币纷纷出现贬值。人民币在这种形势下,不免也会承受贬值压力。但是在当前的环境中,贬值根本无益于中国经济,甚至会再次将全球经济拖下水。回顾97年亚洲金融危机人民币坚持不贬值,而最终取代东南亚成为世界制造工厂的历史,有助于我们理解。
 

中国拥有广阔的经济腹地与人口,只是原先没有参与到国际分工体系,因而让东南亚国家占了便宜。随着中国94年汇率从1比4大贬值到1比8,中国迅速获得了相对东南亚国家的价格优势,当年出口激增。后来东南亚国家由于受到中国的冲击,加上国际流动性向日本、美国的回流,出现金融危机。在此过程中,人民币一直坚持不再贬值,成功......

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宋光辉 宋光辉

宋光辉(微信号jobofsong):资产证券化与货币金融学专家。上海博人金融信息服务有限公司总经理,北大光华新金融研究中心客座研究员,原平安证券资管部执行副总经理,从事结构化融资与资产证券化业务多年。著有《财富第三波》(京东、当当有售)、《资产证券化与结构化金融》、《新货币论》(2017年出版)。组织翻译“结构化金融与证券化译丛”共10本,全面引进国外先进的金融理念与技术。创建设“结构化金融微信公众平台(ID:jghjr2013)”,发表原创文章上百篇。
《财富第三波》京东热卖,欢迎购买;通过梳理中国三十年的经济发展史,结合国学智慧与西方经济学、金融学理论,从货币化的角度解释中国经济现象。

最新评论

  • 宋光辉宋光辉原创 | 一篇文章读懂现代货币体系 2015-08-03

    (呵呵)现在可以找到了

  • yilinxi宋光辉原创 | 一篇文章读懂现代货币体系 2015-08-03

    当当上没有找到《新货币论》!财富第三波:十年牛市之路一书》会关注的。

  • yilinxi宋光辉金融小品17|慈不掌兵、善不放贷:孙子兵法与货币政策 2015-08-10

    感其渊博之才,叹其贯通之力,君乃慧盈悟高之人。学到很多,持续关注。谢谢

  • share_life520宋光辉 | 夜访中南海,与首长关于资本市场十问十答 2015-07-23

    资产证券化有句名言:只要你有稳定的现金流,我就能够将你证券化。现金流越稳定的资产,证券化就越容易。从资产证券化的理论而言,由于股权的现金流高度不稳定,因此,证券化难度较大。股权的证券化难度大,体现出资本市场对于股权证券化产品即股票,定价缺乏效率。因此,当市场进入乐观状态时,投资者对于股权未来能够获得的股息现金流预期极度乐观,甚至当市场进入到火热牛市时,投资者根本就不考虑股权未来的股息现金流。投资者购买股票完全基于股票价格未来上涨的预期,而这种预期下的购买行为将会自动实现价格的上涨。正反馈产生,一直延续到后续资金枯竭无法支持价格上涨,或者是价格上涨到令所有人都觉得过高的程度。而当价格下跌之后,之前基于股票上涨预期购买的人,根本不考虑股权未来现金流所能带来的价值,只是一味基于股票下跌预期而出售,而这种下跌预期下的出售行业将会自动实现价格的下跌。过度的正反馈,使得市场缺乏流动性。而流动性由于监管强行去杠杆而突然枯竭,并导致正反馈方向反向,正是此次股灾产生的根本原因。

  • ff在长高宋光辉 | 夜访中南海,与首长关于资本市场十问十答 2015-07-23

    生动道出资本市场几大痛点,诙谐幽默(强)