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资产证券化实务培训第四期议程

201685-7 北京

 

主办单位:机械工业出版社华章公司

合办单位:结构化金融微信公众平台

上海博人金融信息服务有限公司

一、导读:资产证券化已经崛起,各类机构业务风生水起。然而,当前国内缺乏对于资产证券化业务的理论与实操的系统性培训,人才有效供给严重不足。同时,众多从业人员缺乏业务资源网络,开展业务困难重重。

机械工业出版社一直以来致力于各类金融知识的推广,之前曾经举办资产证券化培训共三期,受到金融从业人员高度好评。

特邀请国内资产证券化理论与实务专家宋光辉,结合证券公司投行实际操作经验与《资产证券化与结构化金融》、《财富第三波》与所译之结构化金融与证券化系列丛书共十二本书的内容,针对业务实际需要,设计课程体系,举办资产证券化培训。培训为期三天,主要由宋光辉与漆竹兰讲授。与前三期培训课程相比,本期课程设计更加实战,完全以开展业务和创造收入为导向。

除了获得系统性的业务培训之外,参加培训的人员还能够加入到结构化金融微信公众平台的全国性业务网络(目前共有近3万拥有姓名、机构、业务类型、电话、邮箱的金融从业关注人员,几乎涵盖国内所有金融机构),即时开展业务。

课程内容纲要(内容主要来自于宋光辉与漆竹兰在著之《资产证券化业务大全》的《业务实战篇》,将会提供详细PPT)。

获赠宋光辉所著《资产证券化与结构化金融:超越金融的极限》、机械工业出版社出版的宋光辉等主译的“结构化金融与证券化系列丛书”之《资产证券化导论》、《REITs》、《CDO:债务担保证券》、《结构化产品大全及相关信用衍生品》,提供完整的证券化知识体系。

二、培训时间201685-7日(周五、周六、 周日三天)

三、培训地点:北京市西城区百万庄大街22号机械工业出版社十层会议中心

四、参与对象(参加人员需具备金融从业背景或金融知识储备)

1、商业银行金融市场部、投资银行部、固定收益部等各业务线的从业人员;

2、证券公司资产证券化业务、固定收益业务、投资银行业务、资产管理等业务人员(强烈推荐!);

3、信托公司、基金公司与基金子公司等非标融资业务人员(业务转型升级必备);

4、融资租赁公司、商业保理公司、小额贷款公司的高管与从业人员;

5、保险公司固定收益业务与结构化融资业务人员;

6、房地产公司及房地产金融从业人员;

7、想了解或从事资产证券化等现代金融业务的人士。

五、费用及报名方式每人7800元(含研讨费、讲义、场地、午餐、首晚晚宴、沙龙等费用),住宿自理。以上费用关注结构化金融学会微信公众平台即可享受8折优惠,团体报名(≥3人)享受7折优惠。

报名联系人漆竹兰 电话/微信号:18621785907  邮箱:qizhulan@163.com

报名方式:发送 机构+姓名+职务+手机号+开票抬头+邮箱 至邮箱 qizhulan@163.com 或发送报名信息至联系人漆竹兰微信或手机短信(18621785907)。

六、收款账号:

开户名称:北京华章图文信息有限公司

开户行:工商银行百万庄支行

  号:0200001409006799252

华章公司支付宝账户:pay@hzbook.com

发票内容可开培训费。如需开其他发票内容,请说明。

七、讲师介绍:

宋光辉介绍:上海博人金融信息服务有限公司总经理,北大光华新金融研究中心客座研究员,原平安证券资产管理部执行副总经理,从事结构化融资与资产证券化业务多年,拥有丰富理论和实践经验。著有《资产证券化与结构化金融》,《财富第三波》,组织翻译“结构化金融与证券化系列丛书”共10本,全面引进国外现代金融理念与技术,并提出后现代金融理念与新货币论。

漆竹兰介绍:任职于渤海信托固收部,结构化金融微信公众平台的管理者,参与创作《财富第三波》,主要从事平台,房地产融资业务及非标项目撮合。

八、讲课内容:

第一部分:基本概念(1个小时)

1资产证券化业务介绍:标准化的资产支持证券发行

2结构化金融业务介绍:非标准化的银行表外融资业务

3证券化的商业模式:从非标产品到标准化产品的利差套利

4基础资产、特殊目的载体、破产隔离、真实销售、内部增信

5资产证券化的业务模式:套利型、承销型、通道型、咨询型、经纪型

6资产证券化的赚钱方式:做通道、标准化的资产支持证券化发行、二级市场投资、一级与二级市场的套利、非标撮合、资产池与资金池的构建、基于金融工程的产品创新

第二部分:概念详解(2小时)

1证券化的三类基础资产:债权、物权与收益权。这三类权利的法律地位以及对权利人的保障,权利纠纷及相应的法律判决。

2证券化的特殊目的载体:资管计划、信托计划、合伙企业与有限公司。如何选择合适的特殊目的载体:破产隔离有效性、民事能力完整性、受益凭证可分性、证券市场流动性。为什么企业资产证券化实际操作难度大?为什么在中国reits难以推出,或是名存实无?问题在哪?如何破题?

3证券化的真实出售:当前结构设计的普遍缺陷:收益权应当如何出售?有何保障?提供差额补足的转让是否是真实出售?高等法院说了算!实际判例简析与ABS投资须知!

4证券化的破产隔离:法律意义上的破产隔离和金融意义上的破产隔离。假设破产回收法是检验破产隔离有效性的唯一标准。破产隔离的特殊目的载体的会计并表处理。

5证券化的内部增信:自己为什么能够帮自己增信?内部增信的条件:资产的分散性与违约相关度。结构化与合成:内部现金流的互换与衍生品的使用。统计假设的失灵与次贷危机。数理参数模型模拟与蒙特卡洛计算机模拟。

第三部分:证券化实务操作详解(以实际案例进行深度分析,3小时)

1投行业务的思维模式:从资产到客户到需求到项目到产品到证券。

2投资银行业务的开展:承揽、承做、承销。渠道搭建、客户切入、需求把握、方案设想、交易架构、达成意向、中介协调、尽职调查、材料制作、协议签订、文件内核、材料申报、反馈回复、获得函件、机构销售、产品询价、确定价格、协议签订、打款成立、验资报告、款项转付、后续管理等。

3、作为投行业务的资产证券化:如何设定标准化的客户需求表格?如何有效与渠道进行沟通,获取项目信息?如何判断项目可行性?如何报价?如何明确基础资产,确定相应权利?如何判定资产质量,依据不同类别的基础资产进行相应的分析?如何提出交易结构设想与结构化分级方案并制作方案建议书。如何和交易所、评级、会计沟通和投资者预路演。如何开展尽职调查与执行方案。如何依据统计学原理进行调查:全样本调查还是抽样调查?如何防范样本失真与逆向选择?如何防范操作风险?设计交易结构时如何防范道德风险?文件制作与协议签订。材料上报与反馈意见。获得无异议函与对外正式销售。簿记建档还是协议认购?如何有效销售准标准化产品?如何有效与ABS投资主体建立联系?

4一个虚拟的案例分析全集:以虚拟案例涵盖市场大部分的产品情况,模拟实际从资产到客户到需求到项目到产品到结构设计到投资价值分析的情形。

第四部分:证券化投资分析(3个小时)

1判定资产支持证券的类别明ABS实债?MBS?汽车ABS?信用卡(或个人消费贷款)ABSCDO(工商业贷款的打包产品)?供应链金融的证券化产品(基于最终债务的信用产品)?

2借鉴美国的分析框架:宋光辉等翻译之《MBS:抵押支持证券》、《CDO:债务担保证券》、《REITS说:房地产信托投资基金》、《结构化产品及相关信用衍生品》、《高收益债券》。

3运用数理模型与计算机工具进行模拟:选定并且建立模型、从历史数据及信息披露中获取参数、适当简化假设条件、运用参数进行模拟、确定不同情形下的收益分布、进行极端情形下的压力测试、对于模型、参数与假设条件的反思。

4如何防范中美的差异:中国特色的收益权资产、中国操作风险更大、法律实施对债权人保护力度更弱、恶意欺诈行为广泛、信用意识较差。

5基于比较价值分析的投资决策:与同信用同期限的其它固收产品的比较,为什么要投资包括ABS在内的结构化产品?

6基于套利逻辑的投决策(含七种市化套利介与制度套利):信用利差套利,产品转换套利、风险收益重构,流动性溢价套利、市场不完善的信息不对称套利

第五部分:美国的各类结构化产品简介(3个小时)

1MBS简介。机构类与私人类、两房的标准化与金融供应链、优级、次优级与次级。

2、汽车ABS简介。期限、还款方式、价值曲线与有效覆盖等。

3、信用卡(及消费类贷款)ABS简介。

4CLO简介。理解CDO的四个维度、工商业贷款的证券化、合成式的银行出表、监管资本

5CBO简介。资本市场债券的证券化、套利型的CBO与产品发起的CBO、再证券化的逻辑。

6、次贷ABS与房屋权益贷款简介。何为次贷?次贷与金融产品的周期律、中国式次贷危机的演化?

7、结构化产品ABS简介。打包产品的再打包、信息不对称还是道德不对称?产品治理结构与激励相容?

8、高收益债简介及其与CBO、杠杆收购的关系。米尔肯与垃圾债券、米尔肯与CBO、人格化交易与标准化交易、杠杆收购的交易结构及CDO的角色

9REITS简介。REITS产品的宏观经济学与政治学意义?权益型REITS与抵押型REITSREITS的演化与美国房地产金融的发展(抵押型、地产基金、非上市的REITSREITS上市潮、权益型)。

10、回购与融券简介。回购与融券业务是证券化的核心业务、变现概念的拓展、流动性溢价与流动性套利与货币创造、银行间交易员的货币创造。

第六部分:中国的资产证券化细分市场的各类业务(6个小时)

1中国的证券化市场发展:从市场无效到市场有效(地上有钱捡不捡?听法玛的还是听席勒的?)、从非标到标准(非标市场还能火多久?谁适合做标准,谁适合做非标?什么时候做标准化,什么时候做非标?)、从区域市场到全国市场(所罗门拉涅里的业务模式与中国河南的票据区域套利,谁是如何干掉的拉涅里?)、从制度化套利到市场化套利(制度的弹性套利与刚性套利、美国的证券化是套巴塞尔协议的制度之利,美国两房的刚性兑付在套谁的利?中国机构如何运用和防范刚性兑付的套利)、国际惯例与中国机遇(西学为体,中学为用,如何做好美国资产证券化的中国本土化)。

2中国特色的资产证券化之融资平台的基础设施证券化BT应收账款的证券化:政策逻辑主导的商业机会。美欧日三国基础设施融资差异化的逻辑。政府融资的证券化逻辑为什么是信用证券化而不是资产证券化?逻辑反被逻辑误,听宋光辉讲述自己是如何错判宏观政策,踏空2015年公司债券市场的牛市的?未来我们还会踏空bt款的证券化牛市吗?如何备战?客户在哪?核心需求?商业逻辑?如何操作?

3中国特色的资产证券化之污水、租金等收益权的证券化:以资产证券化之名而行(私募)债券发行之实。客户在哪?看主体背景还是看主体能力?核心需求?资产荒之下,哪些客户还会选择资产证券化?商业逻辑?如何说服他们选择证券化?如何操作?收益权操作的特别之处:需要学习哪些国务院、建设部及各省的文件。现金流汇集的操作与风险控制。

4中国特色的资产证券化之银行间私募ABS”:商业银行主导的套利型CDO。大行,小行之间的业务重构与资产负债表重构,基于资产负债表的套利。大行为什么要买小行的资产?大行喜欢什么类型的小行?大行喜欢小行的什么类型的资产?小行如何抓住机遇(或掉进陷阱)做大做强(或做崩)。私募ABS如何操作,如何寻找客户?如何定制化产品,保尔森如何靠定制CDO,建立投机头寸,赚到上百亿美元?

5中国特色的资产证券化之分级基金(CEO)与杠杆式操作的债券基金(CBO:金融市场资产荒压力之下的中国式次贷危机。美国机构重重加杠杆的逻辑在中国适用吗?客户在哪?如何寻找市场化套利的机会。核心需求?信用利差与流动性支持。商业逻辑?房政不倒与实体不兴。如何操作?银行净值型理财产品的结构化设计与结构化的ETF基金。

6中国特色的资产证券化之非金融机构的信贷资产证券化:租赁资产证券化与小贷资产证券化(两个亲身案例简介)。客户在哪?核心需求?商业逻辑?如何操作?循环操作与过手型操作。操作风险防范与期限结构设计。

7中国特色的资产证券化之房地产的证券化(类比美国的REITs):房地产尤其是商业地产去库存等宏观政策影响之下的债股结合的商业机会。如何理解国务院的鼓励商业地产进行租赁的政策机遇?如何理解或预判住建部的政策动向?客户在哪?核心需求?业务模式?如何操作?REITs的商业模式:非标的地产产业基金与标准化的reits产品及二者之间的转化套利。

8中国特色的资产证券化之银行不良资产的证券化:市场化套利与制度化套利的混合。市场化套利的逻辑与商业模式;监管套利的逻辑与商业模式。客户在哪?大行、股份制银行、城商行还是农商行。核心需求?出表,专业化处置,隐瞒以时间换空间。商业逻辑?如何操作?ABS操作模式、基金操作模式、通道模式。

9银行理财标准信托:监管竞争之下的指鹿为马。中国的工商企业类信贷资产证券化操作困难根源在于证券化的架构设计为产品打包发行而不是美国式的非标投资类分级基金。如何理解银行的理财就是准证券化,理财资金池就是CDO。如何与银行这类CDO管理人建立业务联盟并且发掘其中的业务机会。

10中国特色的资产证券化之股票质押融资产业并购基金:下一波的证券化风口。客户在哪?上市公司大股东核心需求?并购贷款及垃圾债券市场的缺失导致。商业逻辑?通过股票市场变相退出的自偿性融资。如何操作?资金池模式与单票模式。

第七部分:总结(2个小时)

1金融产品工程师思维:如何以《新货币论》与金融工程思想的框架来理解结构化金融与金融创新。如何理解华尔街的各类金融创新?如何理解ABS和高收益债的做市商模式?如何理解余额宝的货币创造?如何构造虚拟信用卡(实例)?如何构造电子信用社?如何以应收账款的证券化产品构造虚拟商业票据?如何理解金融工程与金融的本质?金融产品创新与设计的一般理论。

2美国近四十年的金融史就是证券化的历史、新生货币创造的历史与泡沫化的历史。

3我们处在证券化与泡沫化的哪个阶段:现在是金融狂欢盛宴的结束还是开始?

4如何把握当前的证券化机遇?

九、举办方介绍

机械工业出版社华章公司:机械工业出版社华章公司于199510月由机械工业出版社和美国万国出版集团共同出资创办,是一家出版商业和新技术类图书的公司,是国内第一家完全市场化运作的中外合资出版公司,也是全国最早出版经济管理类图书的机构之一。华章公司是中国大陆地区最大的店面畅销书出版社之一。连续九年市场占有率第一。年销售额约为3亿人民币,年出版新图书约为450种。互动出版网(China.com)隶属于华章公司旗下,它是大陆地区第3大在线书店,华章公司是国内唯一一家拥有商业在线书店的出版社。已经开展电子书、有声书、POD、在线培训等数字业务。

结构化金融微信公众平台:结构化金融微信公众平台是宋光辉创建的金融自媒体,以原创与专业为特色,以引进与推动结构化金融先进理念与技术为宗旨。出版《资产证券化与结构化金融:超越金融的极限》一书,翻译“结构化金融与证券化系列丛书”共十本,发展出“后现代金融:解构与重构”的理论体系,提出新货币的系列创新观点。先后在北京、上海、深圳、济南、西安、武汉等地举办各类活动,推广资产证券化等创新金融业务,聚集各类金融专业人士近7万人,储备了丰富的资产证券化的业务资源。

上海博人金融信息服务有限公司:由宋光辉创办,是一家定位于资产证券化与结构化金融业务的精品投行。博人金融主要从事资产证券化财务顾问与承销发行业务、信托等结构化产品的设计与承销业务以及各类非标撮合业务。博人金融下设共享资产证券化相关业务资源的“飞标网”、从事私募基金买方业务的上海尚运资产管理公司。

十、交通生活指南

机械工业出版社座落于北京市西城区百万庄大街22号,紧临百万庄图书大厦,附近有地铁6号线(车公庄西站)。

【北京首都机场】乘坐机场快轨到东直门换乘地铁2号线到阜成门下,转10173路到百万庄图书大厦下车。

【协议酒店】西苑饭店,5星级,主楼标准客房11-18层(双床/大床)特价:460包含服务费。早餐优惠价格:中早/40/人,西早/70/人。如需早餐,请提前预定。西苑饭店地址:北京市海淀区三里河路一号(近西外大街)。酒店联系人:吴芳芳13701394616 。如需预定,请直接和吴芳芳联系,说明参加机械工业版社培训。

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宋光辉

宋光辉

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宋光辉(微信号:songguanghui186):曾任平安证券资管部执行副总,曾在海通证券、中金公司从事投行与研究工作,主要从事房地产融资、债券发行、资产证券化与结构化融资等金融实务工作。著有《资产证券化与结构化金融》、《财富第三波》、《新货币论》等书,联合机械工业出版社翻译“结构化金融与证券化系列丛书”13本。联合行业专家制作了《现代金融系统课程》100+小时PPT视频版,可通过关注微信平台“结构化金融【jghjr2013】”通过底部菜单博人课堂收看。

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