编者：宋光辉（微信号：jobofsong）

｜前言

       本文内容主要引自宋光辉等所译之《REITs：房地产投资信托基金》一书，欢迎购买。关于REITs，国内甚至是国外，都存在很多认识上的误区。传统上REITs被房地产投资者视为股票，而被股票投资者视为怪异的房地产。本文列举了关于REITs认识上的五大误区，与读者分享。

      ｜引文部分

误区之一：REITs是房地产物业的打包

这一误区，可能兴起于许多年以前投资者关于背运...

  银行监管的核心在于巴塞尔协议，其理念正是结构化金融的优先劣后分级！巴塞尔协议的实施，使得银行不会过度冒险，也限定了商业银行的杠杆倍数及相应的资本回报率。

  自我2013年写作《资产证券化》以来，中国的金融市场中的一个最重要的现像就是银行理财突飞猛进。到2017年初，银行理财的资产规模高达30万亿元，超过证券行业、基金行业与保险行业等其他行业的主动管理的资产规模的总和。可以说，正是银行理财的发展压缩了中国...

作者：宋光辉（微信号：jobofsong）

本文为“光辉财经评论”（ID：ghcjpl）微信平台原创，转载请注明来源及作者介绍。

我在2013年写作的《资产证券化》一书指出，资产证券化的发展与直接金融发展以及金融体系的市场化，是一个事务不同层面的体现。直接金融的发展，为直接的货币政策提供了支持，从而使得中央银行的货币政策能够突破商业银行等金融机构的阻滞，获得更高的效力。

 中国自2013年以来，一个重要的现像是货币政策...

编者：宋光辉（微信号：jobofsong）

｜前言

本文内容主要引自宋光辉等所译之《REITs：房地产投资信托基金》一书，欢迎购买。REITs的底层资产是房地产，但是又体现出来股票的形式，因此，REITs的估值也体现出了与股票和房地产不同的特征。由于房地产的投入成本虽然在会计上会按照一定年限折旧，但是在实际过程中，很多情况是，物业价值不但没有随着时间降低反而由于通货膨胀等因素而增加。因此，以净收入（净利润）来衡量REITs...

  作者：宋光辉（微信号：jobofsong）

从结构化金融的角度，银行与CDO的本质一样。银行由于受到央行流动性支持和存款保险的信用支持，具备最强的证券化能力。而且银行是能够直接面向大众发行产品的机构（存款），具备货币创造能力。资产证券化可以视为其他机构在没有银行牌照情况下，运用金融工程技术合成的存贷款业务。这种情况下，其他的从事资产证券化的非银行机构，在与银行竞争时，没有任何竞争优势，只能沦为银行的通道或...

编者：宋光辉（微信号：jobofsong）

｜前言

    本文内容主要引自宋光辉等所译之《REITs：房地产投资信托基金》一书，欢迎购买。美国的REITs经过50年的发展，历过了不同的发展阶段，考察REITs的发展历程将有助于我们深刻理解REITs及中国未来REITs的发展形势。

      ｜引文部分

   按照时间顺序，可将REITs的发展分为六个阶段。分别是：

1､1960年代：婴儿期

首批REITs，在1960年诞生，规模在1000万美元到500...

编者：宋光辉（微信号：jobofsong）

｜前言

本文内容主要引自宋光辉等所译之《REITs：房地产投资信托基金》一书，欢迎购买。REITs，即房地产信托投资基金对于中国的金融人士而言，已经不再是新鲜的事物，进入2013年以来，不断有政策鼓励支持REITs。也有很多金融机构的宣传文章号称自家机构成功发行首单REITs产品。国内也有人误认为，REITs就是上市的标准化类的证券化产品。

然而，根据所译之书中介绍，美国的REITs是一个业务...

  作者：宋光辉（微信号：jobofsong）

  国内包括资产证券化在内的许多金融创新很多属于舶来品，借鉴自美国、日本等发达国家的经验。我们借鉴美国先进的金融创新产品时，往往是观察到该金融产品当前的情况，试图通过模仿改进达到相同的效果，往往忽略了美国的很多金融产品在当前与其发展之时，已经出现了重大的变化。中国当前的现实情况，金融市场发展的程度与美国当前的水平相差甚远，更多接近于美国上世纪70年代金融管制放松时...

 本文作者：宋光辉（微信号：jobofsong）

 原书的内容更多在中观层面，以金融治理理论为主线，聚焦讨论金融行业的不同子行业的业态发展形势和如何在资产证券化的大潮中利用结构化金融技术来获取竞争优势。本书新增的内容主要包括微观部分和宏观部分。一个完整的理解资产证券化的框架，应该包括微观、中观与宏观。

 从微观层面来理解，资产证券化是综合运用结构化金融技术与证券化技术来解决金融的问题。相比传统的商业银行以房...

作者：宋光辉（微信号：jobofsong），本文为本平台“光辉财经评论”（ID：ghcjpl）原创，欢迎转发，转载请注明来源及带上作者介绍。

理解中国经济问题，尤其是理解中国自2008年以来，在全球经济动荡低迷的大环境下，基础设施建设突飞猛进，房地产价格快速上涨投资加速，国民经济维持高速发展的重要关键是地方融资平台，即城投公司。可以说，城投公司为中国的经济发展做出重大贡献。但是另一方面，城投公司是一个不规范的事物，注...

房地产融资与资产证券化实务培训第五期

2017年5月27日-28日 北京

主办单位：机械工业出版社华章公司

合办单位：结构化金融微信公众平台

上海博人金融信息服务有限公司

｜导读

2017年以来，美元加息引致中国的货币政策总体收紧，金融监管从严使得房地产行业的传统融资方式受到限制，创新的融资方式包括房地产信托、地产基金、CMBS、REITs、ABS等获得重大发展机遇。

中国的房地产行业仍然处于增长时期，但是发...

房地产融资与资产证券化实务培训第五期

2017年5月27日-28日 北京

主办单位：机械工业出版社华章公司

合办单位：结构化金融微信公众平台

上海博人金融信息服务有限公司

｜导读

2017年以来，美元加息引致中国的货币政策总体收紧，金融监管从严使得房地产行业的传统融资方式受到限制，创新的融资方式包括房地产信托、地产基金、CMBS、REITs、ABS等获得重大发展机遇。

中国的房地产行业仍然处于增长时期，但是发...

作者：宋光辉 （微信号：jobofsong），著有《资产证券化与结构化金融》，《财富第三波》，欢迎交流。

今日突发酒瘾，作《劝酒令》一篇。为喝酒寻找理论依据而已。游戏文字，万勿认真。宋光辉

余因工作之故，走南闯北，遍察中国民情，深感如今人心不古，酒风日下，特作劝酒之令，以勉世人。

中华者，美酒之国也！自古至今，国以酒而立，酒因国而兴。无酒，则无千年文化之传承。有酒，才有百年事业之复兴。

今有抵斥白酒者，...

资产证券化实务培训第四期议程

2016年8月5日-7日 北京

主办单位：机械工业出版社华章公司

合办单位：结构化金融微信公众平台

上海博人金融信息服务有限公司

一、导读：资产证券化已经崛起，各类机构业务风生水起。然而，当前国内缺乏对于资产证券化业务的理论与实操的系统性培训，人才有效供给严重不足。同时，众多从业人员缺乏业务资源网络，开展业务困难重重。

机械工业出版社一直以来致力于各类金融知...

吴晓波苏州书友会、结构化金融微信公众号、机械工业出版社华章书院

2016年3月26日，在吴晓波苏州书友会的大力支持下，《财富第三波》读书会在苏州西交利物浦的学术报告厅举行。分享主讲人《财富第三波》一书作者宋光辉与来自苏州及周边地区的吴晓波书友会的近100名会员分享了其新书的观点。在观点分享结束后，与会人员进行了热烈的讨论。

吴晓波苏州书友会“村长”王海友先生致辞，欢迎全体人员的参加。王海龙表示，苏州书友会...

作者所在的上海地区的房子，最近租金与售价都在上涨。看报道全国似乎也如此。什么情况？

2016年2月1日，央行发布《关于调整个人住房贷款政策有关问题的通知》。通知中提到：在不实施“限购”措施的城市，居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，原则上最低首付款比例为25%，各地可向下浮动5个百分点；对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通住房，最低首付款...

汇市危急！股市危急！
 
自进入2016年以来，中国人民币波动汇率加大。即使在央行出手维护稳之后，贬值预期一直没有有效消除。与此同时，股票市场的上证指数也从3500点的高位下跌跌破2700点。各种论调此起彼伏。国际做空中国的声音骤然升温。市场空头高调出击，意图对于中国进行汇股双杀。
 
   在此紧要关头，笔者呼吁国家队出场，拯救万千股民于水火。如果放任市场自发运行，流动性压力之下，市场将会出现严重超调，对中国资本市...

自美元加息以来，美元开始走强。全球很多货币出现贬值，一时间风声鹤唳。受此影响，中国的人民币近期汇率也出现大幅波动。市场对于人民币贬值的预期日益加强。
 
   我们之前分析过，由于中国的经济基本面强劲，以及手握3万亿美元外汇储备，人民币完全不用担心美元加息以及由此而引起的美元走强的冲击。对于人民币贬值的预期更多的是来自于投资者预期中国政府可能通过汇率贬值来提振出口，并以此来推动经济增长。因此，人民币贬值...

股市本周仍然大跌，上证指数跌破2900点。众多投资者损失惨重。

股票市场被称为经济的晴雨表。普通的投资者错误的认为股票市场会如实的反应经济的运行情况，这被投机大师科斯托拉尼讥讽为外行的观念。

关于股票市场与实体经济两者的关系，科斯托拉尼有一个精辟而形象的比喻。“一个人在街上散步，旁边是他的狗。狗总是这样，它跑到前面，但一会儿就跑回到主人身边。然后，它又跑到前面，看到自己跑得太远了，就又跑了回来，一直...

中国股票市场自进入2016年以来，出现大幅调整，目前上证指数已经跌破3000点以下。对于股票市场的不良表现，有很多观点解释。我们认为，最关键的是人民币的汇率。正是对于人民币汇率的升贬预期的不明确，尤其是贬值预期的加剧，导致股票市场的大幅下跌。
 
   随着央行对于汇市的干预，以及各方底牌的清晰，人民币汇率波动得到了缓解。1月23日，新华社在一篇评论文章中称，随着中国央行采取措施来稳定人民币汇率，一些试图做空人民...