财新传媒
十二
18
2015

美元加息日,我也来谈谈货币战争

2015年12月17日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点,新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。这是美联储2006年6月来的首次加息,也意味着,全球最大的经济体正式进入加息周期。加息周期通常意味着美元走强与全球流动性收紧。全球新一轮的金融危机甚至经济危机悄然开幕。

十二
11
2015

华章书院 |《财富第三波》陆家嘴读书会(12月19日,上海)

中国经济经过三十年高速发展,如今正面临着重大的历史转折点。经济需要转型升级、金融需要更新换代。

十二
7
2015

财富第三波 | 一遇经济下滑就喊贬值太没骨气,害人害已

当前全球经济处于动荡之际,随着美元走强,很多国家的货币纷纷出现贬值。人民币在这种形势下,不免也会承受贬值压力。但是在当前的环境中,贬值根本无益于中国经济,甚至会再次将全球经济拖下水。回顾97年亚洲金融危机人民币坚持不贬值,而最终取代东南亚成为世界制造工厂的历史,有助于我们理解。
 

中国拥有广阔的经济腹地与人口,只是原先没有参与到国际分工体系,因而让东南亚国家占了便宜。随着中国94年汇率从1比4大贬值到1比8,中国迅速获得了相对东南亚国家的价格优势,当年出口激增。后来东南亚国家由于受到中国的冲击,加上国际流动性向日本、美国的回流,出现金融危机。在此过程中,人民币一直坚持不再贬值,成功......

十二
7
2015

财富第三波 | 宋光辉不可能三角之贸易赤字

财富第三波中,中国需要人民币升值,更需要贸易赤字。从国民经济统计上来讲,贸易赤字拉低了中国的GDP增长。这使得很多视贸易赤字为虎,避之唯恐不及。

然而,经济学是一种权衡取舍之学。中国当前所处的形势,不可能做到面面俱到,样样都得。仿照蒙代尔不可能三角的提法,财富第三波中提出宋光辉不可能三角。这是指在货币超发、物价稳定和国际贸易盈余三者之间,正常情况之下,不可能都能够获得。


    道理很简单,货币超发意味着发行的货币超过GDP的增长,超出了实体经济的需要。这类超发的货币意味着购买力,一旦实施,必将带来物价上涨。如果中国实现贸易盈余,即出口的商品价值数量大于进口的商品,......

十二
7
2015

财富第三波 | 中国需要人民币升值与贸易逆差

财富第三波中,中国人民币需要缓慢升值,这会使得中国贸易顺差减少至出现贸易逆差。贸易逆差对于中国经济发展起到重要的推动作用。然而,很多人受制于肤浅的认识,畏贸易赤字如虎。一遇经济下滑就试图以人民币贬值来刺激出口,拉动经济增长。


      很多经济学家一遇分析经济问题,就是三驾马车,消费、投资和净出口。这种分析的框架与深度,就像是学生在回答西方宏观经济学的本科教材中的思考题目。难怪投机大师科斯托拉尼如此看不惯受正统观点束缚跳不出套套思维框架的国民经济学家们。


       人民币需要升值,以争夺全球资本与人才,并在此过程中实......

十二
4
2015

人民币如何获得全球货币的发行权

毫无疑问,美元是当今世界上独一无二的全球性货币。无论是国际支付(货币的交易职能)、外汇储备(货币的价值储存职能)、国际结算(货币的计价基准职能),美元都领先于其他货币。

十二
1
2015

一千个哈姆雷特有一千个无风险利率:论降低地方融资成本的必要性

在之前的金融小品文《一张图看懂中国的融资形势》一文中,我提到“中国利率市场化改革的目标,体现在本图就是两条合理风险定价曲线。其中风险中性定价曲线的无风险利率r,由央行确定,以保证币值稳定下的经济均衡增长。实际定价曲线则由市场各类主体在公平竞争的情况下自发形成。最终形成的定价曲线应该一条单调的,斜率向上的曲线,而且风险溢价逐步降低。实际定价曲线不断向风险中性定价靠拢。”

十一
24
2015

互联网金融是资产证券化的新型手段[旧文分享]

资产证券化是通过将有稳定现金流的资产(主要是信贷机构的债权类资产)打包,并以此为担保发行证券,面向投资者出售,获取现金。通过资产证券化,信贷企业能够出售债权资产获取现金,并将资金用于发放新的贷款,形成新的债权类资产,再进行证券化获得资金,周而复始。

资产证券化作为美国20世纪最重......

十一
13
2015

《财富第三波》序

发达的国家都是相似的,不发达的国家各有各的不幸。

中国经过60多年的发展,当前正处于从发展中国家向发达国家迈进的关键时刻。这是一个充满......


19
2015

没有二级市场交易的P2P,难有前景

P2P业务源自于点对点的借贷业务,但是在中国却逐渐演化为类债权发行业务、类资产证券化业务、类银行业务。在业务不断创新,竞争不断加剧的情况下,P2P平台能否提供流动性解决方案,成为胜负成败的关键。而流动性有否,正是证券与一般的金融产品的根本差别所在。拥有流动性的证券产品,占据美国金融市场的绝大部分领域,正是流动性重要性的一个例证。

流动性解......


15
2015

博异科技互联网金融系统:99%的P2P公司的网贷系统需要更换

中国的P2P行业发展至今,目前已有2000多家。由于P2P行业较低的准入门槛,仍然不断的有大量的平台涌入。然而,由于缺乏相应的人才,市场上已有的金融IT系统开发公司,面临着同样的问题。很多P2P公司的金融IT系统极其落后,几乎没有专业的金融工程师进行系统架构。根据专业判断,目前99%P2P公司的金融IT系统都需要更新换代。

很多P2P公司在后续业务规模做大之后,感觉......


9
2015

博异科技:互联网金融没有真正互联

互联网的本质在于联接一起,最基础的职能是降低信息传递、相互沟通的成本,其他职能以此为基础而衍生。构成互联网的物质基础先是PC与光纤,在移动互联网时代则由手机与基站替代。物质基础随着科技进步而发生变化,但是互联网的联接的本质不变。

金融的本意也是指资金的融通,也是通过各类手段实现资金盈余者与资金不足者之间的......


8
2015

互联网金融IT系统需要平衡用户体验与系统安全

雷教主提出互联网思维:-专注、极致、口碑、快。在互联网金融,当前这种流量为王的时代,对于投资用户的争夺至关重要。当有形的物理渠道被消解后,无形的品牌、认知、用户习惯等变得非常重要。得民心者得天下。

一方面,快速反应,尽早占领用户认知的制高点变得非常关键。另一方面,为得人心,需要专注于为用户提供极致的体验。因此,互联网系统需要快速迭代,......


25
2015

博异科技:专业的互联网金融系统

互联网金融为解决金融问题而生,其本质仍然是金融。然而,国内很多互联网金融系统的开发者缺乏对金融的深刻理解,甚至很多对金融连一知半解都谈不上。很多金融IT系统都是自称按需定制,其实正是开发者不懂金融业务的外在体现。从解决金融问题的金融......


21
2015

博异科技:互联网+证券化下的自金融时代

进入2015年以来,互联网金融的发展日新月异,各类创新层出不穷。尤其是固定收益特征的理财产品,从原有的P2P(个体对个体的借贷)逐渐扩大到P2B(个人对企业的借贷)、P2L(融资租赁公司面向个体转让应收租赁款)、P2A(保理公司、实体企业将保理款、应收账款转让给个体),还有P2G(个人对政府融资平台的借款)等等,热闹非凡。透过这些纷繁杂乱的名词,其实这些业务都可以归纳为证券化业务,分别是债务证券化与资产证券化。个人或企业通过互联网的渠道直接面向大众借贷,金融本质上可以类比债务的发......


15
2015

博异科技:互联网金融鼻祖Lending Club实际上是在做证券化

Lending Club不是从事互联网金融最早的公司,但是由于其规模、影响力、上市等等,成为互联网金融的标杆,国内很多从事P2P的,都大而不惭的称自己业务源自Lending Club模式,俨然以Lending Club的中国化同行自居。

然而,研究Lending Club的模式,对比国内的P2P公司,可以发现。Lending Club是以互联网的模式从事证券化业务,而且是金融技术量复杂的结构化合成式CDO证券业务。国内的......


19
2015

宋光辉金融小品3 | 金刚经与货币政策

中国金融体系当前正处于新老更替之时,旧境未破、新境未立。中央银行手掌货币政策大权,处此境地,常不免进退失据,难以两全。当此之时,何去何从,市场莫辨。刹那间,妄境皆起。群魔乱舞,怪像迭生。

余近熟读《金刚经》,深为其智慧折服,乃以《金刚经》之精神思考金融市场的问题,或有所悟,与读者分享。


13
2015

宋光辉金融小品2|一张图看懂中国的融资形势

宋光辉金融小品2|一张图看懂中国的融资形势

本文献给喜爱以函数表达思想,不好言词的理工科朋友。

图如所是:

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宋光辉 宋光辉

宋光辉(微信号jobofsong):博人金融总经理,资产证券化与货币金融学专家。著有《财富第三波》、《资产证券化与结构化金融》,正在创作《新货币论》。组织翻译“结构化金融与证券化译丛”10本和“PPP与基础设施融资”3本,全面引进国外先进的金融理念与技术。北大光华新金融研究中心客座研究员,曾任平安证券资管部执行副总经理,从事结构化融资与资产证券化业务十几年。创建微信公众号“结构化金融”(ID:jghjr2013)和“博人财经评论”(ID:brcjpl),发表原创文章几百篇。结合自身的实操经验,正在创作资产证券化与结构化金融相关的音频课程,欢迎关注。

最新评论

  • 宋光辉宋光辉原创 | 一篇文章读懂现代货币体系 2015-08-03

    (呵呵)现在可以找到了

  • yilinxi宋光辉原创 | 一篇文章读懂现代货币体系 2015-08-03

    当当上没有找到《新货币论》!财富第三波:十年牛市之路一书》会关注的。

  • yilinxi宋光辉金融小品17|慈不掌兵、善不放贷:孙子兵法与货币政策 2015-08-10

    感其渊博之才,叹其贯通之力,君乃慧盈悟高之人。学到很多,持续关注。谢谢

  • share_life520宋光辉 | 夜访中南海,与首长关于资本市场十问十答 2015-07-23

    资产证券化有句名言:只要你有稳定的现金流,我就能够将你证券化。现金流越稳定的资产,证券化就越容易。从资产证券化的理论而言,由于股权的现金流高度不稳定,因此,证券化难度较大。股权的证券化难度大,体现出资本市场对于股权证券化产品即股票,定价缺乏效率。因此,当市场进入乐观状态时,投资者对于股权未来能够获得的股息现金流预期极度乐观,甚至当市场进入到火热牛市时,投资者根本就不考虑股权未来的股息现金流。投资者购买股票完全基于股票价格未来上涨的预期,而这种预期下的购买行为将会自动实现价格的上涨。正反馈产生,一直延续到后续资金枯竭无法支持价格上涨,或者是价格上涨到令所有人都觉得过高的程度。而当价格下跌之后,之前基于股票上涨预期购买的人,根本不考虑股权未来现金流所能带来的价值,只是一味基于股票下跌预期而出售,而这种下跌预期下的出售行业将会自动实现价格的下跌。过度的正反馈,使得市场缺乏流动性。而流动性由于监管强行去杠杆而突然枯竭,并导致正反馈方向反向,正是此次股灾产生的根本原因。

  • ff在长高宋光辉 | 夜访中南海,与首长关于资本市场十问十答 2015-07-23

    生动道出资本市场几大痛点,诙谐幽默(强)